前言

特斯拉公布最新季報後，股價大漲超過 10% ，馬斯克表示今年產量上看 200 萬輛，年成長高達 46% ，而耕耘多年的自動駕駛業務，累計里程數據超過 1 億英里，現在銷售出去的每台車，未來都可透過軟體更新就能實現全自動駕駛，保險收入亦大幅成長，服務營收年增高達 6 成，隨特斯拉業務更加多元，這會帶來哪些改變？

​

現在升級美股夢想家APP 專業版

享超值優惠價並可閱讀完整分析文

【美股夢想家 APP 訂閱內容】

1. 美股影音課程（共 52 集）
2. 每月 6 篇 專欄研究文章
3. 每周 1 篇 盤勢重點整理
4. APP 內建 VIP 專屬社團
5. 解鎖超過百篇研究文章

營運分析

特斯拉 1 月 25 日公布 2022 財年第四季財報(截至 2022 年 12 月 31 日止)，營收 243.18 億美元，年增 37.24% ，營業利潤 39.01 億美元，年增 49.29% ，不論營收或獲利都超出預期。

其中汽車營收 213.07 億美元，年增 33.44% ，第四季產量 43.97 萬輛，年增 43.77% ，交車量 40.53 萬輛，年增 31.33% ，且每家工廠的產量都創新高。

以全年來看，產量達 136.96 萬輛，年增 47.2% ，交車量 131 萬輛，年增 40.34% ，營業利潤 136.56 億美元，年成長翻倍，營業利潤率高達 17% ，不論營收成長或獲利能力都是同業最佳。

資料來源：特斯拉

然而受原物料及鋰價格上漲，且德州、柏林廠及自產電池廠還在試產期，以及生產成本更高的 Model Y 銷售占比提高，導致每台車的生產成本增加，也使毛利率自去年同期的 30.58% 下滑至 25.92% 。

並預估 2023 年鋰價還會繼續上漲，將導致生產成本進一步增加，不過同時鋁價及鋼鐵價格下跌 20%，且現在自產的 4680 電池，每周產量超過 1000 個電池組，將能減少對電池供應商的依賴，而柏林及德州廠的生產成本亦持續下降，隨未來持續擴大產能，並優化供應鏈及提升生產效率，預估今年汽車毛利率將維持 20% 以上，仍會遠高於同業表現。

雖然受 2022 年聯準會強力升息影響，使消費者購車壓力增加，特斯拉自去年底開始，在中國、歐洲及美國等地實施多輪降價，造成毛利率下降，但這使購車需求大幅提升。

馬斯克表示特斯拉收到史上最強訂單，訂單增加速度更是生產速度的 2 倍，由於需求實在太強，因此最近還小幅上調 Model Y 價格，雖然今年整體汽車市場可能會衰退，但特斯拉需求會很強勁。

而盡可能讓更多人買得起電動車一直是特斯拉最大目標，未來會繼續製造及銷售更多電動車，並且有信心維持銷量強勁成長，且保持同業最佳利潤率。

未來除 Model Y 及 Model 3 外，電動卡車 Semi 已於去年第四季試產，並於 12 月交付車，而電動皮卡 Cybertruck 則預估今年試產，明年就會量產，屆時將貢獻明顯營收。

而研發多年的全自動駕駛 Beta ，現在北美大約有 40 萬名客戶，累計里程數據超過 1 億英里，安全性還在不斷上升，現在銷售出去的每台車，未來都可透過軟體更新就能實現全自動駕駛，這代表自動駕駛的毛利率會是 100% ，將為特斯拉帶來顯著利潤。

而特斯拉保險業務年化收入亦達到 3 億美元，且季增高達 20% ，成長速度甚至比汽車業務季增 14% 更高，現在有 17% 的客戶採用特斯拉保險產品，而且採用率還在上升。

馬斯克認為經營保險業務為特斯拉帶來許多好處，由於特斯拉跨足保險業務，這使其他保險商必須為特斯拉提供更好的服務及價格，而且這更使特斯拉能從每次理賠事件中，不斷優化車輛性能，提供更好品質，並降低車主維修成本，最好的維修就是不維修，最終極目標是每台車都不應該出事故。

隨特斯拉業務更加多元化，特斯拉的服務營收 17.01 億美元，年增高達 6 成，而這也使客戶忠誠度更高，現在車主不僅只買特斯拉的車子，也會購買車輛保險，後續更可透過軟體更新取得自動駕駛功能，而且軟體還會不斷優化，將可因此創造更穩定收入。

馬斯克表示，他依然認為未來可能出現經濟衰退，最大風險來自聯準會，標普 500 指數長期年化報酬約 6% ，而若聯準會將利率升至接近甚至超過 6% ，將對股市造成很大打擊，畢竟利率太高就直接把錢存銀行就好，何必冒險投資股市。

不過雖然股市可能因此出大幅恐慌，股價會跌到異常低的水平，但從長遠來看，現在電動車滲透率依然相當低，未來成長空間依然巨大，有信心特斯拉會成為全球最有價值的公司。

且若經濟衰退確實發生，屆時相關原物料成本都將大幅下滑，特斯拉利潤率還可能更高，並預估 2023 年產量將達 180 萬輛，年成長 31% ，若不考慮外部因素，更有上看 200 萬輛的潛力，年成長高達 46%。

現在特斯拉手上現金超過 200 億美元，而且幾乎沒有任何債務，根據 APP 統計，特斯拉的有息負債比僅 4.8% ，屬於非常低的水平，不論未來景氣如何變化，特斯拉都有實力度過景氣逆風。

價值評估

以APP檢查，雖然近期股價自低點反彈不少，但估值仍屬偏低區間，由於特斯拉基本面仍佳，未來股價發展潛力依然值得期待，而若股價漲多回落時，更是長線值得留意的機會。

股價趨勢

以股價趨勢來看，由於最新季報營收及獲利優於預期，股價大漲超過 10% ，並重回 20MA 及 50MA 上方，短期表現相當強勢，而且成交量明顯放大，顯見有相當程度買盤支撐，有機會維持強勢表現，而若未來漲多回落時，可先觀察能否守住 20MA 上方，只要不跌破都有利股價維持上漲動能。

※【免責聲明】※

全文僅單純分享財報資訊與個人看法，無任何邀約之實；篩選出之個股僅符合量化條件，亦無推薦之意，僅供讀者參考，若有任何交易行為須自行判斷並承擔風險。