【基金講堂】任天堂vs.動視暴雪　日企價值備受關注

微軟日前宣布完成對動視暴雪的收購，但微軟野心不僅於此。XBOX總裁Phil Spencer多次在記者會中毫不掩飾地說，他念茲在茲的還是任天堂。

《金融時報》日前就發表了一篇非常獨特的文章，指出售任天堂有利整體日本經濟，文章中表明如果任天堂出售，代表日本的軟硬體實力被西方認可，且任天堂的策略性收購將讓動視暴雪相形見絀，進而讓全世界注意到日本企業的價值。

國際忽視 日本優質企業

任天堂對比動視暴雪非常有趣。先對比東、西方兩大電玩大廠，看看任天堂的股價是否有受委屈。動視暴雪有《決勝時刻》《暗黑破壞神》《魔獸世界》等千萬份銷售額級別的IP；任天堂的《瑪利歐》《寶可夢》《薩爾達傳說》同樣不遑多讓，因此在品牌價值上，二者都非常強大。

除了電玩本家，任天堂拓展IP的方式則是海放全業界，今年上映的《超級瑪利歐兄弟》電影，創下13.6億美元驚人的票房成績，另外，任天堂也在大阪環球影城推出遊樂園區，旗下的《寶可夢》更是在電影、卡通、卡牌、玩偶、電玩機台等都創下可觀的銷售額，這些都是任天堂在全球業界難以被複製的高度。儘管動視暴雪也推出過成功的《魔獸世界》電影，但4.4億美元的票房與《瑪利歐》相距甚遠。

直接比較財報，動視暴雪的市值是742億美元、本益比約34倍、6月最新季報淨利率26.6％、股息率1.05％；任天堂的市值217億美元、本益比約14倍、同時期季報淨利率為39.24％、股息率3％。也就是說，任天堂股息率高、獲利能力更強，但本益比與市值遠低於動視暴雪。

若直接把任天堂的本益比與動視暴雪看齊，任天堂將會有超過1倍的漲幅。但為什麼中間會有這麼大的落差？對內，是因為日本股市長期以工業為主的角度，低估了軟體開發商的價值；對外，日本經濟長年低迷之下，國際市場忽視日本與其優質企業，這中間的差距顯然在越來越多的國際併購意願下，會逐漸縮小。

畢竟除了任天堂之外，日本還有非常多產業的實力能夠傲視全球，例如家電、醫藥、設計、電子、汽車等，在日本景氣持續復甦之際，必然會有越來越多的國際資金駐足日本，任天堂絕對是一個指標企業。當國際資金因為動視暴雪併購案而關注到任天堂，繼而賦予精準的量化價值，我們當然可以樂觀期待，整體日本市場對其資產真正價值的認識。

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