【債市築底1】聯準會表態「不太可能升息」 投資債券確定送分

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By 鏡週刊
發布時間:2024-05-16 13:15:00

美國聯準會明確表態,升息不是下一步考量,再加上近期經濟數字疲軟,讓市場對美國降息充滿期待。專家表示,極有可能在今年第四季迎來降息,現在確實是參與債券市場的好時機,尤其對不擅投資的人來說,更該選擇主動式債券基金,由經理人靈活調整,創造最佳報酬。

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美國聯準會主席鮑威爾在4月底會議中明確表態,聯準會的下一步「不太可能考慮升息」,打消市場疑慮,美國政府短、中、長天期公債殖利率因此跳水式下跌,反映的是美國經濟似乎出現衰退疑慮,讓聯準會為市場打預防針。專家指出,等了很久的債券行情,甜蜜買點真的到了。

聯準會宣布不太可能升息後,隨後公布的經濟數字欠佳,也讓市場明白,為何鮑威爾會有這樣的談話。中信投信固定收益投資科主管張勝原指出,其實美國經濟的壓力來自實質利率。

張勝原解釋,市場較少人關注實質利率,但它卻是經濟是否緊縮的重要指標。實質利率指的是聯準會政策利率減去通膨率,一旦實質利率升至可能會過度限制經濟活動的水準,聯準會就會做出調整,「兩年前的通膨率高達9%,實質利率為負;但目前通膨率是3.5%,實質利率轉正,以此觀察,聯準會今年第四季降息的機率很高。」

不過他預估,聯準會應會採取緩降息的方式,例如今年第四季降1碼、明年第一季再降1碼,此時投資等級公司債會比美國公債更有利,「原因是投資等級公司債殖利率目前接近6%,而美國10年期公債殖利率約4.5%,高出1.5%的殖利率能在緩降息期間領取較高利息,且到降息末期,報酬率會再往上,降息循環的總報酬率將優於美國公債。」

資料來源:Bloomberg, 中信投信整理,統計截至2024/04/15,報酬標準化為2005/01/31,策略收益報酬回測是以70%CY70 Index+10%C0A4 Index+10%BHYFTRUU Index+10%BCS5TRUU Index組成。美國公債以LUATTRUU Index、高評級債以CY70 Index、投資級公司債以LUACTRUU Index為參考。
資料來源:Bloomberg, 中信投信整理,統計截至2024/04/15,報酬標準化為2005/01/31,策略收益報酬回測是以70%CY70 Index+10%C0A4 Index+10%BHYFTRUU Index+10%BCS5TRUU Index組成。美國公債以LUATTRUU Index、高評級債以CY70 Index、投資級公司債以LUACTRUU Index為參考。

而想要買進投資等級公司債,最有效的方式是投資由經理人主動調整配置的債券型基金。以5/22開始募集,6月成立的中國信託高評級策略收益債券基金為例,每月配息,有7成核心配置是信評A-級以上企業,如微軟、蘋果等,另有3成衛星配置是信評BBB等級的企業、非投資等級債、及可轉債等。當中非投資等級債具強勁上漲動能,如智遊網,因體質及財務改善後,未來很有機會調升信用評級至投資等級。

值得一提的是,近日衛福部擬「調漲補充保費」的話題掀議,但債券配息來源為海外所得,相較美元存款認列為境內所得,基金配息主要來自海外所得,免繳二代健保補充保費,搭配今年海外所得免稅額調高到750萬,不易被課稅。

張勝原表示,主動式基金的強項就是經理人能靈活調整,例如經理人能先買短天期債,因為波動低、息收好,等到降息訊號明確時,再慢慢轉向長天期債,如此一來,就能達成息收和價差雙賺的目的,放大報酬率。


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「想知道日圓走勢不要問日本央行」 日本學者直指關鍵原因

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鏡週刊
發布時間:2024-05-17 10:30:00

2024年4月底,日圓兌美元跌破160後迅速反彈,近期在150至160日圓間震盪;市場擔憂弱勢日圓恐連帶讓亞洲貨幣跟著走貶,對此,日本學者表示,日圓走勢最終仍取決於美國聯準會(Fed),現階段日本央行不會激烈出手干預,但要是雙方匯差持續擴大,日圓仍會呈現疲弱狀態。

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「前陣子我換了3萬元台幣當以後的旅日基金,但最近又開始跌,居然跌不停也!」擔任學校行政工作的李小姐分享,自己存的是旅遊金影響不大;但如果是以投資角度來看,等於之前買的部位通通虧損,荷包跟著日圓一起扁掉。2022年初,日圓兌美元匯率開始貶值,2024年4月底跌破160日圓後迅速反彈,近期在150至160日圓間徘徊。

日圓價格震盪,是否已經止跌了?「很多人問過我這個問題,我總是回答:『如果想知道日圓走勢,不要問日本央行,要問美國聯準會(Fed)或歐洲央行』,現階段日本央行都是以口頭或心理上的方式來干預,日本央行能操作的空間不大,最大的原因是銀彈不多且有負債。」國際知名學者、靜岡縣立大學竹下誠二郎教授說道。

問他日本央行會用升息拉抬日圓走勢嗎?「日本經濟體質不如歐美國家來的強健,且財政計劃、資金底蘊仍有差距,以往美國能一步步提高利率的原因,是能承受較高的利息壓力,日本要大幅升息的機率不高;不過,要是雙方匯差持續擴大,很不幸地,未來日圓還是有機會走貶。」

竹下誠二郎說,全球的貨幣走勢取決於美國聯準會(Fed)的利率政策,日圓也一樣,「一切都將看美國的經濟狀況,想見到日圓走勢反轉,得等到Fed的貨幣政策有明顯轉向。」他說,要密切關注疲弱的日圓是否影響經濟發展,「日本是成本推動型的通貨膨脹,美國則是拉動型的通貨膨脹,現階段日本通膨還不如美國嚴重,要是未來抵擋不住通膨壓力,屆時日本央行將有可能採取較激烈的干預手段。」

那麼,弱勢日圓會點燃亞洲的金融風暴嗎?「經歷幾次金融風暴,亞洲國家的經濟結構有大幅改善,且各國會聯盟相互支援,不至於出現經濟大崩潰的狀況。」事實上,他對中國周邊國家的經濟發展保持樂觀態度,「以半導體產業來說,在美中貿易戰下,受益最多的會是日本、台灣和南韓;尤其是日本,不用再高度依賴中國供應鏈,有機會東山再起,但仍有段長路要走。」


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