最近幾個月，隨著市場走揚，一軍的美股及台股基金皆有所漲，而沉寂很久的二軍如港股、國企股、A股也有發揮，甚至越南基金在回檔近40％後，在外資重新青睞下也出現了一波漲幅。許多人都在問：這些市場到底只是反彈？還是將步入牛市？我個人覺得只是反彈的機率較大，畢竟市場許多不確定因素尚未消除。
先說歐、美的經濟狀況吧！美國聯準會預估今年的GDP為0.5％，但許多研究機構都認為歐美可能陷入衰退；若真的衰退，股市難道不會反應嗎？雖然之前也已反應大半。
再看各企業的營運狀況，營收開始下滑，今年第一季到第二季將是公布去年財報的時間，如果財報不如預期，能不影響股市震盪嗎？
尤其是如果通膨未如預期減緩，升息又加快，那麼影響將更深遠。雖然聯準會已預測今年通膨可得到減緩，但畢竟是預測，並且重點在於核心PCE的下滑，而其中二項比重較大的房租房市及薪資成本更需有感下滑，才能帶動核心PCE回落。
您趁著新年長假，在規劃今年的投資方向嗎？台積電可不可以長抱？航運三雄今年能配多少股息？電動車概念股哪幾家會勝出？金融股今年的壞帳會不會暴增？銀行的理專又在認真推銷美元壽險保單，利率的確很誘人，會不會賺了利差卻賠掉匯差？還有，過年逛街看新房很有樂趣，今年會是出手買房的好時機嗎？
諸多理財問題各有各的背景，當然無法在短短一篇評論內給出答案，但是我們倒是要提醒大家，新年期間會有很多「專家」出來預測行情，那些在電視上給答案、報明牌、講清楚目標價的專家們，要不是騙子，就是神仙。真正的投資高手，是不會為了幾千元通告費上電視、更不會花錢去電視台買時段，專家的明牌，講好聽的千萬別跟，講難聽的也不必放在心上。
然而，的確有一個指標會影響到所有人，那就是「利率」。特別是對股匯債市、與房市都有影響的美元債券、日圓債券、與新台幣房貸利率，是大家一定要即時掌握的動態。美國聯準會去年「暴力升息」，造成全球股票市場哀鴻遍野，今年看起來會緩和一些，問題是，美元利率不會很快回降，十年期美債利率的「中價」究竟是在4％、或是3％，對於股債的報酬會有很大的差異，而目前沒人能給出明確的答案。
簡單舉例，如果美債利率居高不下，在4％上下波動，股市本益比就很難超過20倍，假設台積電2023年的每股盈餘是35元（比2022年要低的保守預期），15倍本益比是525元；但美債利率若能下降至3％，那市場本益比很可能調升到20倍上下波動，台積電股價就有挑戰688元歷史新高的機會。我們追蹤台積電當然要看營收、毛利率、庫存去化等數字，但美元利率決定的市場本益比，更是關鍵中的關鍵。
